西班牙通胀顽固限制欧央行宽松 EUR/USD升至1.1475创近期新高

欧元区通胀顽固性凸显 西班牙HICP维持高位限制欧央行宽松空间

西班牙6月HICP同比涨幅维持3.6%高位，与上月持平且高于预期。这一数据强化了欧元区通胀黏性的市场认知，限制了欧央行进一步放宽货币政策的空间。EUR/USD升至1.1475创近期新高。

西班牙作为欧元区第四大经济体，其通胀高企并非孤立。尽管整体通胀率从峰值明显回落，但核心通胀尤其服务业仍处高位。工资增长和服务价格传导效应持续，使通胀回到2%目标的最后阶段格外艰难。西班牙国家统计局的数据显示，服务业价格同比涨幅达到4.1%，旅游和餐饮行业价格上升最为明显。

欧央行6月已降息25个基点，但行长拉加德明确表示未来路径全凭数据。西班牙HICP验证了欧央行谨慎态度。欧元区通胀分化加剧：德法核心经济通胀向目标靠拢，而南欧国家物价仍明显偏高。德国6月HICP同比涨幅为2.1%，已接近欧央行目标水平，但西班牙仍高达3.6%，这种显著的差异让欧央行面临两难选择。

这种分化给单一货币政策带来巨大挑战。为控制南欧通胀而维持高利率或抑制核心经济增长；过早降息则可能使南欧通胀恶化。从汇率看，欧央行政策困境实际上支撑了欧元——市场预期欧央行不会像美联储那样迅速转向宽松。这种货币政策路径的分化为欧元提供了相对利差优势。

技术上，EUR/USD若能站稳1.15关口有望看向1.16。下行风险包括制造业PMI持续疲弱、法国预算问题和意大利财政纪律担忧。法国政府2026年预算案的通过面临议会阻力，如果法国出现政治不确定性，可能拖累欧元整体表现。下周欧元区PMI初值和欧央行官员讲话将提供方向指引。